PER: qué es, cómo se calcula y cuándo engaña
Qué es el PER de una acción
El PER (price to earnings ratio, relación precio/beneficio) indica cuántas veces el beneficio anual de la empresa estás pagando al comprar su acción. Dicho de forma intuitiva: cuántos años de beneficios actuales harían falta para «recuperar» el precio si la empresa ganara siempre lo mismo y lo repartiera todo.
Es el múltiplo de valoración más usado del mundo y el primero que mira casi cualquier inversor, por dos razones: se calcula con dos datos que están a la vista de todos y permite comparar de un golpe de vista empresas de tamaños muy distintos. Una acción de 5 € y otra de 500 € no se pueden comparar por su precio, pero sí por su PER.
Cómo se calcula el PER: fórmula y ejemplo
Cálculo: PER = precio de la acción ÷ beneficio por acción (BPA) de los últimos 12 meses. También se puede hacer con la empresa entera: capitalización bursátil ÷ beneficio neto. Las dos vías dan el mismo resultado, porque arriba y abajo se multiplica por el mismo número de acciones. El resultado se expresa en «veces» (x).
Un detalle que confunde a mucha gente: el PER no se mide en euros ni en años, aunque se explique con años. Un PER de 15x no significa «15 años»; significa que el precio equivale a 15 veces el beneficio de un año. Si el beneficio crece, el tiempo real de «recuperación» sería menor.
Para que la comparación sea limpia hay que usar el mismo criterio en las dos empresas: o las dos con beneficio publicado de los últimos 12 meses, o las dos con beneficio esperado. Mezclar un PER histórico con un PER estimado es el error más común al comparar dos acciones.
Qué PER se considera alto y qué PER se considera bajo
Cómo interpretarlo: un PER bajo puede indicar que la acción está barata o que el mercado espera que sus beneficios caigan. Un PER alto suele reflejar que se espera mucho crecimiento; si no llega, la acción suele caer. Por eso el PER se compara con el de empresas del mismo sector, con el propio historial de la empresa y con su ritmo de crecimiento, que es lo que hace el PEG.
No existe un PER «bueno» universal, y quien te dé una cifra fija te está simplificando de más. Lo que sí hay son tres referencias útiles. La primera, el sector: las empresas de software, lujo o salud suelen cotizar a múltiplos más altos que los bancos, las eléctricas o las automovilísticas, porque crecen más y con menos capital. La segunda, el historial de la propia empresa: si una compañía se ha movido entre 12x y 18x durante diez años y hoy cotiza a 24x, está cara para su propia historia aunque 24x sea normal en su sector. La tercera, los tipos de interés: cuando el dinero sin riesgo renta poco, los inversores aceptan múltiplos más altos; cuando los tipos suben, los múltiplos que se consideran razonables bajan para todo el mercado a la vez.
Una forma práctica de leerlo: el PER invertido (1 ÷ PER) da el «rendimiento» del beneficio sobre el precio. Un PER de 20x equivale a un 5,0 % de beneficio anual sobre lo que pagas; uno de 10x, a un 10,0 %. Esa cifra sí se puede comparar directamente con lo que renta un bono del Estado, y ayuda a decidir si el múltiplo tiene sentido en el momento actual.
PER, PER estimado y PER de Shiller: en qué se diferencian
Hay tres versiones del mismo múltiplo y conviene no confundirlas. El PER histórico, o trailing, usa el beneficio ya publicado de los últimos 12 meses: es un dato cierto, pero mira al pasado. El PER estimado, o forward, usa el beneficio que los analistas esperan para los próximos 12 meses: mira hacia delante, que es lo que hace la bolsa, a cambio de depender de una previsión.
La tercera versión, el PER de Shiller o CAPE, se usa para índices enteros y no para empresas sueltas. Divide el precio entre la media del beneficio de los últimos diez años ajustada por inflación, para que un año excepcionalmente bueno o malo no distorsione la foto. Sirve para discutir si un mercado está caro en conjunto, no para elegir una acción.
En la práctica, los inversores que deciden sobre una empresa concreta trabajan sobre todo con el PER estimado, y usan el histórico como control: si los dos están muy separados, merece la pena entender por qué el mercado espera un cambio tan grande en el beneficio.
Cuándo el PER engaña: cuatro casos
Límites: si la empresa pierde dinero, el PER no tiene sentido. Un beneficio inflado por un extraordinario lo hace parecer barato, y un año de beneficios hundidos lo hace parecer caro. En empresas cíclicas (automóvil, materias primas) el PER suele estar más bajo justo en lo alto del ciclo. Y como mira al pasado, muchos inversores prefieren el PER estimado, calculado con el beneficio esperado.
Conviene tener los cuatro casos presentes. Uno: beneficios extraordinarios. Si la empresa ha vendido un edificio o un negocio, ese beneficio puntual engorda el denominador y el PER sale artificialmente bajo. Dos: empresas cíclicas. Una automovilística en el pico del ciclo gana mucho y cotiza a 6x; el mercado no se equivoca, está descontando que ese beneficio no se repetirá. Tres: deuda. El PER ignora por completo el balance, así que dos empresas con el mismo PER pueden tener riesgos muy distintos si una está muy endeudada; para eso se mira la deuda frente a fondos propios. Cuatro: contabilidad. Amortizaciones agresivas, pagos en acciones o ajustes fiscales mueven el beneficio contable sin que cambie el dinero que entra, y ahí el flujo de caja libre informa mejor.
La conclusión razonable no es desconfiar del PER, sino usarlo como lo que es: un primer filtro que ordena y plantea preguntas. Un PER llamativamente bajo casi nunca es un regalo; es una invitación a averiguar qué sabe el mercado que tú no sabes.
Dónde consultar el PER de una acción
El PER no hay que calcularlo a mano: lo publican los portales financieros, la ficha de cualquier bróker y los informes de resultados de la propia empresa. Lo importante al consultarlo es fijarse en tres cosas: si es histórico o estimado, con qué fecha está calculado y si el beneficio usado es el contable o uno «ajustado», porque dos webs pueden dar cifras distintas para la misma acción solo por eso.
Si lo que quieres es comparar muchas empresas a la vez y no una sola, necesitas un cribador: una herramienta que ordene y filtre por múltiplo. En nuestra plataforma puedes filtrar la lista de empresas por PER estimado máximo y ordenar por ese criterio, de modo que ves de una vez todas las que cumplen el filtro en lugar de abrir fichas una por una. Es gratis con la cuenta Free.
Dónde ves el PER en la plataforma
En la plataforma trabajamos sobre todo con el PER estimado, calculado con el beneficio esperado: lo verás en la ficha de empresa, en el buscador de empresas (como filtro y como criterio de orden) y en los motivos de la valoración.
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Preguntas frecuentes
¿Qué PER es bueno?
No hay una cifra universal. Depende del sector, de los tipos de interés y del crecimiento esperado. Compara con empresas parecidas, con el historial de la propia empresa y con su crecimiento (PEG).
¿Qué significa un PER negativo?
Que la empresa ha perdido dinero en los últimos 12 meses. En ese caso el PER no sirve para valorar y hay que mirar otras métricas, como las ventas o el flujo de caja.
¿Es mejor un PER alto o bajo?
Ninguno es mejor por sí solo. Un PER bajo puede ser una oportunidad o un aviso de que los beneficios van a caer; uno alto puede estar justificado si la empresa crece deprisa. La pregunta útil no es si es alto o bajo, sino si el crecimiento esperado lo justifica.
¿Qué diferencia hay entre el PER y el PEG?
El PEG es el PER dividido entre el crecimiento anual esperado del beneficio. El PER te dice cuánto pagas por el beneficio de hoy; el PEG, cuánto pagas por cada punto de crecimiento. Sirve para comparar empresas que crecen a ritmos muy distintos.
¿Cómo se calcula el PER si la empresa cotiza en dólares?
Igual, pero con las dos cifras en la misma moneda: precio en dólares y beneficio por acción en dólares. El PER no tiene unidades, así que se puede comparar directamente con el de una empresa europea sin convertir nada.
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